Porté par l’envolée des cours du bitcoin, Coinbase a connu une explosion de son activité depuis le début de l’année. La plateforme américaine d’échange de cryptomonnaies, qui va entrer en Bourse la semaine prochaine, a réalisé 1,8 milliard de recettes entre janvier et mars. C’est neuf fois plus qu’au premier trimestre 2020. Et déjà davantage que sur l’ensemble de l’année dernière. Ses profits ont aussi bondi: ils devraient être compris entre 730 et 800 millions de dollars, contre 32 millions début 2020. La société revendique désormais 56 millions d’inscrits, soit 13 millions de plus que début janvier.
IPO historique – Déjà robuste l’an passé, le rythme de croissance de Coinbase s’est donc encore accéléré. Sans surprise, alors que le cours du bitcoin a quasiment doublé depuis le début de l’année, à près de 60.000 dollars. Le timing semble donc idéal pour mener une introduction en Bourse. L’opération, qui aura lieu mercredi prochain par l’intermédiaire d’une cotation directe, s’annonce historique. Elle pourrait en effet s’effectuer sur la base d’une capitalisation supérieure à 100 milliards de dollars. Ce serait du jamais vu à Wall Street depuis les débuts boursiers de Facebook en mai 2012. La dernière valorisation connue de Coinbase, qui remonte à une levée de fonds menée en 2018, ne s’élevait qu’à 8 milliards de dollars.
Dépendante des cours – Fondée en 2012, Coinbase a bâti son succès sur sa facilité d’utilisation, qui rend les cryptomonnaies accessibles au plus grand nombre, tout en rassurant sur la sécurité des données et des investissements. Dans son prospectus d’introduction, l’entreprise américaine reconnaît cependant que son niveau d’activité dépend fortement de l’évolution des cours. Elle n’est donc pas à l’abri d’un violent retournement du marché, comme cela a déjà été le cas en 2018. Cette année-là, les cours du bitcoin avaient été divisés par plus de six. Le volume de transactions sur Coinbase avait alors plongé, passant de 56 milliards de dollars au premier trimestre à seulement 11 milliards au quatrième trimestre.
Réglementation – En raison de la volatilité des cours, l’entreprise ne peut pas fournir de prévisions précises sur son activité: en 2021, le volume mensuel de transactions pourrait atteindre 7 millions ou retomber à seulement 4 millions. “Nous pourrions dégager des profits quand nos recettes seront élevées et nous pourrions perdre de l’argent quand elles seront faibles”, prévient par ailleurs Brian Armstrong, le patron de Coinbase. À plus long terme, un autre risque existe: un durcissement du contexte réglementaire. Pour les investisseurs, tout cela signifie un niveau d’incertitudes beaucoup plus élevé qu’habituellement. Car celui-ci dépend principalement de facteurs extérieurs, sur lesquels Coinbase ne peut pas agir.
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